为什么好的企业都去海外上市了?对比之后发现背后差距

发表于 讨论求助 2018-12-25 20:37:40

据权威机构统计,2016年,中资的企业在境内外上市共291家,共融资3100亿,其中境内上市227家,融资1500亿,而在境外上市的是64家,融资1613亿。64家企业在境外融资额比227家在国内上市的融资额还要高。这其中有什么奥秘,对于企业来说上市之路应该怎么选择呢?下面就让我们先来分析一下中美股市之间存在的区别。

中美股市的5大差异

道琼斯指数自2009年以来一路高歌猛进,进入2017年以来更是连创新高,与此相反,中国A股市场却乏善可陈。从规则上来说,中国股市的建立始自上一世纪九十年代初,可以说,中国股市的规则是“胎生”于美国股市的规则,同时,结合了中国的具体情况,修改建立的。相较美国股市有一百多年的历史,中国股市只有二十多年,法规的完善性需要时间的弥合。

总体讲,两个市场主要区别如下:

  一、投融资平台架构的差异。美国拥有世界规模最大、结构最完善的多层次资本市场,从现货到期货、期权,从场内市场到场外市场,从国内市场到国际市场,它不但为企业提供了一个多层次、多元化的融资渠道,同时也为投资者提供了一个组合投资、分散风险的投资平台。中国资本市场体系却是不健全、不完善的,中国有现货市场,但衍生市场十分欠缺;中国有相对发展较快的场内市场,但场外市场规模狭小;此外,与拥有150万亿总资产的银行业相比,中国股市、债市、基市规模仍很狭小。单一而狭窄的投融资渠道无法形成组合投资,分散投资。

  二、国民投资心态的差异。美国拥有全国统筹、全民覆盖、全国统一、以税代费的社保体系,以及雇主设立的补充养老、补充医保福利,使得国民从摇篮到坟墓全程均有足够保障。再者,美国民众在家庭理财上十分看重养老需求。因此,将养老作为终极目标,投资目标更长远,投资行为更理性、更从容!相反,中国现代社保制度建立的时间较短,除了城镇职工社保外,农民社保及城镇居民社保只是象征性地覆盖,保障程度很低。在国民保障不足的前提下,投资者投资心态更浮躁,急功近利,希望通过短炒能够赚快钱,发大财,甚至一夜暴富,这种心态也造成了中国股市“投资不足、投机有余”的格局。

  三、上市公司质与量的差异。美国股市不仅拥有世界大批一流的跨国公司,例如可口可乐、麦当劳、IBM、微软、苹果等,而且还有来自世界各地的优秀企业为其提供保质足量的上市资源。相反,我国A股市场只是一个封闭的市场,缺乏世界一流的知名企业,而且也不允许外国企业来上市,市场甚至害怕听到“国际板”的声音。

四、投资者结构的差异。美国股市是一个典型的“机构市”。作为机构市的两大支撑,美国共同基金净资产高达14万亿美元,美国私人养老金总资产高达21万亿美元。更何况,美国股市作为一个开放的国际市场,还拥有大量来自国外的投行及机构投资者。相反,中国股市是一个典型的“散户市”。中国证券投资基金净资产仅有3万亿人民币,中国企业年金总资产仅有0.5万亿人民币,与20多万亿的A股总市值相比,相差甚远。

美国的机构投资者占75%,散户约25%,而中国正好相反,个人投资者占到了75%,中美投资者在专业度和抗风险能力上都有着很大的差距。

  五、IPO(首次公开募股)体制的差异。美国的注册制充分发挥市场化的决定作用,IPO成败主要在发行人与投资者之间进行博弈,高效率、低成本的IPO注册制极大地降低了IPO身价,并充分满足了企业的IPO需求以及投资者的投资需求。相反,中国A股的核准制过分强调行政审批与行政干预,并代替投资者判断IPO公司的投资价值,而且直接干预IPO节奏。政府大包大揽不仅使得权力寻租与道德风险增大,IPO身价暴涨,而且使得市场投机更加猖獗。相较而言,美国公司对待IPO的态度十分谨慎,可以说是将IPO看成是开学典礼;相反,中国企业则将IPO看成是毕业典礼。

中国企业上市该如何选择?

这两年,在大量中国企业都在奔赴境外上市,于是网上就有了一种说法,那就是“最好的中国企业,都成了美国上市公司”。

以成就了美国历史上规模最大的IPO之一的阿里巴巴为例。阿里的上市历程可谓一波三折,曾在香港和美国之间选择犹豫过颇久。但是,国内A股市场却从未被严肃考虑过。作为中国最强的电商企业,阿里从一开始就明白,不会也不可能在A股上市。不仅仅是阿里,中国目前最好的互联网创新企业在A股市场几乎找不到踪影。那些国际知名的创新企业大都是在美国上市:百度、新浪、优酷、盛大、携程……

于是有了这么一个奇怪的现象:这些最有发展前景的企业在中国创造利润,却对美国投资者负责,中国市场的发展红利最后变成了美国股民的投资分红。

从更宏观的角度来说,一国经济的根本活力在于企业,一国经济的国际认知度归根结底也在于企业。比如我们说起韩国经济就会想到三星。而如果按照当下的发展趋势,未来我们说起中国经济时,能想起来的或许是一串美国上市公司。

当然,企业不该被责怪,赴美上市是企业理性选择的结果。首先,A股过于严苛的上市门槛也断绝了新兴企业的上市可能;其次,A股繁冗的上市流程和不够完善的市场秩序也令优质企业避之唯恐不及;此外,人民币在资本项目下尚未开放,这也是阻碍像阿里巴巴这类“中国制造”的国际级创新企业难以在A股市场发展的原因。

总之,中美两国股市的区别是成长与成熟的区别。美股市场的成熟发展给它带来了巨大的机会;当然,中国市场正在崛起,相信未来的中国市场会向世人展现它未来的潜力,不过现阶段中国企业尤其是互联网等轻资产企业最佳的上市选择是海外上市。



                        

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